大廠不能倒，力抗漸凋零

•  2010年以來的一波面板景氣下滑，面板報價走弱，至今持平在歷史低點，面板廠累計虧損已不下於金融海嘯時期，且展望1H12年虧損改善幅度有限，面板廠形勢嚴峻，更甚於金融海嘯時期。
• 觀察國內四大面板廠財務體質：2409 TT 友達、6116 TT 彩晶短期營運資金流動性較佳，3481 TT 奇美電、友達創造營運現金流的能力較高。大廠奇美電、友達一向以高現金、高長債、高資本支出營運，資金需求量大，其中奇美電除一年內到期長債金額高，短借亦高，周轉資金需求壓力最大。
• 國內面板廠向銀行貸款金額龐大，未來一年又面臨淨值下修、負債比升高的問題，再向銀行取得貸款資金難度勢必增加。目前以友達、彩晶仍有抵押貸款額度未動撥，再向銀行借貸壓力較小。
• 日盛認為面板為台灣重點產業，在全球有相當市佔率(超過30%)，產線亦進展至8代線(韓國面板廠最大產線亦為8代線)，人才技術有一定競爭力，不同於DRAM。當前政府對產業永續發展表態支持，因此放任大廠資金周轉不過的機率較低，只是目前總統大選有其政治不確定性，新政府對產業態度是否改變需待選後才會較明朗。
• 投資建議：4Q11、1Q12面板廠仍有鉅額虧損疑慮，惟2H11鉅額虧損可望改善，預期大尺寸面板量在年後開始回升，一線廠友達、奇美電可於1Q12末2Q12初留意佈局時點。